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周期拐点!三一重工五年来首次利润下滑 股价暴跌失守16元,底在何处

发布日期:2022/04/26



  4月23日三一重工(600031)发布年报: 2021年营业收入约1061.13亿元,同比增加6.82%;归属于上市公司股东的净利润约120.33亿元,同比减少22.04%。受此消息影响,三一重工股价低开大跌,失守16元。




  从过去年报数据显示,自2016年以来,三一重工首次利润下滑。




  工程机械属于周期行业,业绩大幅波动,从上方图表看,2015年时利润仅有1.39亿元,到2020年峰值时利润达到154亿元,利润波动超100倍。


  我们来看看2005年-2015年三一重工业绩变化。


  上一轮萎缩周期为2012年至2015年。2011年的利润为86亿元,一直萎缩到2015年的1.39亿元。期间营业收入下降一半,利润下降近90%。




  2005年至2011年属于景气周期,虽然08年利润出现下滑,但2008年营业收入增长50%,说明公司和行业还在快速扩张期。




  过去的17年三一重工经历了业绩三个轮回,2005年至2011年景气周期—2012年至2015年衰退周期——2016年至2020年景气周期。业绩周期对应的股市表现:




  从股市表现来看,市场在去年1月份就预期三一重工的业绩周期拐点已至,2021年1月至今股价从49.70元跌至今日15.89元,跌幅达到68%。


  而上一轮2012年至2015年衰退周期,股价从2011年高点的17.84元跌至2016年1月份的3.07元,股价自高点跌幅达到82%。


  如果以此计算,经过一轮衰退周期股价要从峰值高点向下跌去80%,那么49.70元跌去80%为9.94元。


  世界一直在变化,宏观政策、行业格局也一直在变化,不能简单套用之前的周期轨迹。比如三一重工正在大幅拓展海外市场,或有希望保持景气周期。另外,上一轮景气周期顶峰,2011年三一重工营收500亿,2021年突破1000亿,虽是周期,但整体也在螺旋式上升。


  一个周期行业进入拐点,最需要看的指标是行业的营业收入,利润可能受原材料影响、非经常性损益导致下滑,但营业收入代表行业属于扩张期还是萎缩期。


  2021年的年报来看,三一重工营业收入同比2020年增6.82%,已经在转向的边缘,重点看一季报的数据,如果营业收入出现明显下降则相对确认周期拐点。

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